Nvidia и ИИ: Пузырь, который может лопнуть в любой момент

Современная индустрия искусственного интеллекта держится на двух ключевых элементах: ускорителях Nvidia и заёмных средствах. Компания активно инвестирует в своих клиентов, обеспечивая высокие продажи, но такая схема несёт в себе значительные риски. Если одно звено этой цепочки выйдет из строя, это может привести к серьёзным последствиям для всей отрасли и мирового финансового рынка. В этой статье мы разберём, почему текущая модель бизнеса Nvidia вызывает опасения, какие риски она несёт и что может произойти, если пузырь лопнет.

Как работает бизнес-модель Nvidia

Инвестиции в клиентов

Nvidia активно вкладывает средства в компании, занимающиеся искусственным интеллектом. Только в этом году компания инвестировала более чем в 70 проектов. Однако большая часть этих инвестиций направлена в компании, которые сами берут кредиты для покупки ускорителей Nvidia, используя их в качестве залога.

Схема финансирования

Компании, такие как CoreWeave, берут кредиты под залог ускорителей Nvidia. Такой подход позволяет Nvidia превращать каждый $1 инвестиций в $5 продаж. Однако эта схема выгодна прежде всего самой Nvidia, а не всем остальным участникам рынка.

Риски и проблемы

Обесценивание оборудования

Одной из главных проблем является быстрое обесценивание ИИ-ускорителей. Если стоимость оборудования падает быстрее, чем предполагалось, это может сделать кредиты абсурдно дорогими. Это особенно важно для компаний, которые зависят от таких кредитов.

Риски для кредиторов

Кредиторы пытаются снизить риски, увеличивая процентные ставки или запрашивая высокий процент залога. Например, CoreWeave получила кредит под ускорители с плавающей ставкой в 14%. Коэффициент LTV (Loan-to-Value) варьируется от 50% до 110%, что делает такие кредиты рискованными.

Возможные последствия

Эффект домино

Если одна небольшая компания объявит дефолт, это не приведёт к краху рынка. Однако банкротство нескольких компаний может вызвать серьёзные проблемы. На рынок хлынут дешёвые устаревшие ускорители, что снизит спрос на новое оборудование Nvidia.

Влияние на крупных игроков

Крупные облачные операторы, такие как Google, Meta, Microsoft, Oracle и Amazon, могут списать часть долгов без значительных потерь. Однако небольшие компании, такие как CoreWeave, не имеют такой возможности и могут оказаться в сложной ситуации.

Заключение

Текущая бизнес-модель Nvidia, основанная на кредитах и инвестициях в клиентов, несёт в себе значительные риски. Обесценивание оборудования, высокие процентные ставки и возможность банкротства нескольких компаний могут привести к серьёзным последствиям для всей отрасли искусственного интеллекта. Важно понимать, что пузырь, который сейчас кажется вечным, может лопнуть в любой момент.

«`